事件:公司發(fā)布2012年報,報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入5.92億元,凈利潤為1.48億元,較上年同期分別增長36.81%和21.15%。EPS為0.59元。
點評:
公司去年營業(yè)收入增速表現(xiàn)出前低后高的現(xiàn)象。年初時由于行業(yè)整體景氣度下滑和公司部分產(chǎn)能調整造成業(yè)績的同比下降。在一季度業(yè)績下滑的情況下,抓住了單反單電、移動智能終端市場機會,新開項目的產(chǎn)能釋放和良率提升并在產(chǎn)品結構和管理運營進一步優(yōu)化的作用下實現(xiàn)了快速增長。
產(chǎn)品結構上看,精密光電薄膜元件收入同比增長29.72%,毛利率為49.23%,較上年同期下降1.71個百分點,也和產(chǎn)品處于良率提升階段以及對日訂單受日元貶值影響的因素有關。藍寶石LED襯底業(yè)務開始扭虧,在去年較低基數(shù)上增長明顯。
公司報告期內銷售費用率和管理費用率分別為1.42%和15.82%,銷售費用率維持了一貫水平,管理費用由于研發(fā)費用和中高端人才引進及江西子公司人員增加而有所上升。
公司去年在單反單電用OLPF、封裝COVER等產(chǎn)品上有明顯提升,藍玻璃IRCF也實現(xiàn)量產(chǎn),微投產(chǎn)業(yè)向更廣闊下游拓展,業(yè)績提升基礎進一步穩(wěn)固。Google glass的推出對微投顯示領域的積極推動作用將日漸明顯,公司在該業(yè)務的領先優(yōu)勢和技術儲備將使其成為最受益廠商之一。
公司的行業(yè)地位和技術優(yōu)勢將有助于公司繼續(xù)擴大市場份額,產(chǎn)品結構優(yōu)化和新項目的逐步推進將擴大公司產(chǎn)能、增強公司未來盈利能力。在光學元件受移動智能終端產(chǎn)品便攜化升級影響明顯的時點上,公司占據(jù)明顯競爭優(yōu)勢,未來成長空間可期。我們因此預測公司2013-2015年EPS分別為0.77元、1.08元和1.27元,對應PE分別為50、36和30倍,維持“增持”評級。